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[时讯] 欧元区冰火两重天或令德拉基两难

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 楼主| 发表于 2013-1-11 09:38:01 | 显示全部楼层 |阅读模式

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欧元区2013年首次议息会议在即。尽管债务危机余波仍在,但欧元区“冰火两重天”的现状以及美国诡谲的政策步伐,仍可能让欧洲央行行长德拉基在制定货币政策时左右为难。

欧盟统计局8日公布的一份劳动力市场报告显示,欧元区整体就业形势不容乐观,去年11月的失业率达到11.8%的惊人水平。分项指标进一步揭示了欧元区的分化不均:德国、奥地利和卢森堡等北欧国家失业率普遍维持在5%附近的较低水平,而“欧猪”国家如西班牙、希腊等国的失业率都高达26%左右,其中年轻人失业率更是超过50%。

失业率的悬殊不过是欧元区南北分化的一个缩影。根据欧盟委员会调查,欧元区国家居民实质收入在2009至2011年间增长不均。情况最严重的当属希腊、西班牙、塞浦路斯等国,其中希腊居民收入的缩水幅度甚至高达17%;而德国、法国和波兰的居民收入反而有所增加。经济增长方面,各国也面临着不同的境遇,尤其是“欧猪”国家被迫实施的财政紧缩方案,掣肘短期经济增长前景。另外,欧元汇率的变化对各成员国的影响不一。对于希腊等受困国家而言,欧元汇率的狂贬与投资人信心的缺失形成一个死循环;但德国这样的贸易大国却能够享受到汇率贬值的红利:出口激增。

上述状况不仅加深欧元区的裂痕,也加大欧洲央行的政策决定难度。欧洲央行前任行长特里谢曾经犯过的错误给了德拉基更加谨慎的理由。更何况,货币政策于刺激经济增长而言如药,是药便有三分毒,故终非长久之计。真正意义上的经济增长,应当是与生产力水平的提高密不可分,主要将依靠观念创新与技术进步。

另一方面,来自美国方面的诡谲政策步伐,也可能扰乱德拉基的声调。美联储去年抛出强化版QE3,但上次会议纪要却显示联邦公开市场委员会内部出现是否应该退出当前宽松规模的分歧,这一声明引发了资金流向美元,欧元兑美元汇率一度暴跌。尽管欧洲发展前景更多地取决于内因,但美国因素对全球金融市场的干扰作用却不容小觑,而对投资者而言,“活在当下”即是最现实的选择。

尽管左右为难,但德拉基在货币政策声明上的讲话依然无可避免。作为2013年首次,本次政策声明或被外界赋予指引年度政策走向这样的重要意义。从目前市场的普遍预期来看,欧洲央行在本次会议上降低利率水平的可能性并不大(目前欧洲央行的基准利率为0.75%),不过德拉基的讲话可能显露出更多鸽派的姿态,这可能让欧元自美联储会议纪要公布以来下跌之后的巩固态势难以为继。而一旦投资者将欧美货币政策前景对比来看,欧元汇率所承受的风险也将被放大。

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